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恒丰国际:美国债券利率没有持续上升的基础

时间:2021/10/10 12:10:45   作者:   来源:   阅读:17   评论:0
内容摘要:美联储退出非常规货币政策,通过影响美国国债的供求和发出政策信号来影响长期利率。2013年5月,伯南克开始释放量化宽松信号,美国国债收益率曲线开始变陡。“缩减计划”(Taper)推出时,利差达到了峰值。以3个月短期国债利率为代表的货币市场利率紧跟联邦基金利率,在0-0.25%的目标区间内运行,但10年期国债利率大幅上升(...

美联储退出非常规货币政策,通过影响美国国债的供求和发出政策信号来影响长期利率。2013年5月,伯南克开始释放量化宽松信号,美国国债收益率曲线开始变陡。“缩减计划”(Taper)推出时,利差达到了峰值。以3个月短期国债利率为代表的货币市场利率紧跟联邦基金利率,在0-0.25%的目标区间内运行,但10年期国债利率大幅上升( 纽约联邦储备银行的计算结果显示,大部分增长归因于期限溢价的增加——主要是通胀预期,其余是预期的短期利率上调。

美联储和市场总是在玩游戏,等待彼此的信号,市场也在不断考验美联储的决心。达拉斯联邦储备银行(Dallas Federal Reserve)主席费希尔(R. Fisher)将机构投资者比作“野猪”,如果闻到难闻的气味,就会寻找他们,如果发现对手的弱点,就会立即攻击他们。这就是为什么期望往往会提前实现。美联储试图在透明度和模糊性之间取得神秘的平衡,避免市场形成共识预期,从而减少市场波动。

美国国债利率到2021年底超过2%的可能性很低(克里赞,2021年)。长期而言,由于实际均衡短期利率仍处于低位,只要通胀保持在温和可控水平,长期利率也将处于低位运行。此外,一旦10年期美国国债收益率超过2%或2.5%,美联储可能会重启扭曲操作。原因是,一方面,利率上升将增加美国政府的债务负担,侵蚀财政稳定和美元信贷;另一方面,自2008年以来导致美国经济“长期停滞”的因素仍在发挥作用,如果不是,随着经济增长率的上升,美国债券利率没有持续上升的基础。



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